国家80亿LED照明采购计划出炉 关注行业龙头

    日前，中国环资工委主任表示，政府将在“十二五”期间安排80亿中央财政预算外资金采购400万盏LED高效道路照明产品。对此，长江证券在研究报告中指出，虽然此次政府采购从规模上讲并不算很大，但表明国家对LED行业的支持态度，将直接利好大型LED路灯制造商，关注行业龙头。
    政府采购400万盏LED路灯
    2月下旬，“十二五”绿色照明节改示范工程发布会在广州举行。会上，中国环资工委主任透露，中国环资工委将在“十二五”期间安排80亿中央财政预算外资金采购400万盏LED高效道路照明产品，同时将带动不低于30亿元的地方配套资金。何学民表示，中国环资工委将在试点地区分期分批确定10个省会城市、50个地级市、100个县（含省级开发区）实施绿色照明节能改造示范工程。
    为保证示范工程的质量和水平得到有效保证，中国环资工委计划在全国范围内筛选出100家LED光源研发生产企业提供先进适用的高效节能产品。只要满足以下入围条件的企业：中国境内注册的制造企业；经营范围中需包含LED照明产品制造；注册资金不低于1000（含）万元；企业资产负债率不超过60%；能提供国家级电光源检测机构出具的LED照明产品检测报告等，皆可于2012年4月8日前申请。同时，为避免地方保护主义，中国环资工委将采取直接和企业对接的方式，入选企业将与中国环资工委受托企业签署《国家级绿色照明节改示范工程道路照明产品采购合同》。
    长江证券调查发现，2011年中国LED路灯总产量（不含隧道灯）达68万盏，同比增长58%，其中国内LED路灯安装量达53万盏，预计2012年中国LED路灯总产量将达122万盏，同比增长79%。相比前几年，LED路灯被大众的接受程度已经大幅度提高，推广模式已渐渐从示范推广演变为普及推广。
    长江证券：利好3类公司
    之前LED路灯采购主要由各级地方政府推动，而现在国家对LED照明的支持已经上升到中央层面，反映出国家对战略性新兴产业的支持正在逐步加大，对节能减排的需求正变得日益迫切。长江证券认为，超过110亿元的政府采购从规模上讲并不算大，如果平均分摊到100家LED照明企业，仅能为每家企业增加1亿元收入，因此，这次中央采购的示范意义远大于实际意义。但是，国家通过中央采购明确表明了对“十二五”期间LED行业的支持态度，将鼓励、引导地方政府和民间资本比以前更积极、投入更大资源进行LED产品的研发和商用化，对于加快LED照明在国内的普及推广意义重大。
    长江证券认为，短期内政府采购仍将是LED行业发展的主要驱动力，中央采购计划实施将直接对入围的LED企业贡献业绩，建议投资者积极关注国内大型LED路灯制造商、照明封装厂以及大功率芯片厂商。由于短期内LED户外照明市场机会较大，因此长江证券建议关注鸿利光电（600703，收盘价13.26元）等LED照明相关龙头企业。
    LED行业每周洞察：蓝宝石价格回升显示积极信号
    电子元器件行业
    研究机构：东方证券分析师：周军
    内容摘要：
    投资视点：蓝宝石基板价格回升，台湾LED企业1月营收环比跌幅收窄、1月份LED背光TV渗透提升，广稼取消无薪假期等迹象显示LED行业正在逐渐恢复中。2012年关注热点从产业链看，封装和应用优于上游外延芯片，荧光粉、支架、电源关注提升；从应用产品类型看，TV背光及商业照明应用主力，更加便宜的LED背光TV机型加速渗透，有望加速LED行业恢复，价格进一步的降低和光效的提升，致使商业照明回收周期大幅缩短，加速渗透。从应用区域来看，加速通过日本、欧美市场的认证，进入相关市场方可取得不错受益，国内仍是政策提振，政府示范工程加速推进。投资建议：关注TV背光相关产业链企业；照明获得欧洲、日本相关认证出口企业；国内政府工程紧密合作企业。
    LED行业每周洞察：订单能见度提升回暖信号加
    强
    电子元器件行业
    研究机构：东方证券分析师：周军
    内容摘要：
    投资视点：从蓝宝石衬底材料至封装器件，电源管理器件，TV用PCB基板等产能利用率均有所回升，2月大幅提升，3月渴望达满产，订单能见度提升至2-3个月，进一步印证LED整体回暖加强。从投资角度来看，近期相关投资事件逐渐增多，厂商投资扩产加速，也显示整个行业正在快速回升。此外OLED在照明和显示方面快速推进，但是目前仅是培育期，预计未来对LED相关应用领域将产生冲击。投资建议：持续关注TV背光相关产业企业：瑞丰光电，电源、材料相关厂商。
    瑞丰光电：显示背光和照明灯具并举下游合作潜力巨大
    300241[瑞丰光电]电子元器件行业
    研究机构：华创证券分析师：高利
    主要观点
    1、行业景气低迷，期待下半年反弹。
    （1）上游芯片领域巨量扩产的压力将持续存在（2011年国内上了700多台MOCVD炉子，2012年还将有400多台的扩产计划，合计形成1200多台的产能将会陆续释放），政府政策干预导致行业供过于求，这一格局短期内难以逆转；
    （2）应用领域依然靠政策刺激，需求的真正释放面临障碍，产业界正试图通过降低设计标准的方法来提供更低价格的产品，以刺激需求的更快释放，期待下半年行业景气回升。
    2、公司业务聚焦于LED封装业务：从国际LED巨头的发展来看，日亚化学、Cree等产业链一体化趋势明显，专业封装公司公司的发展需要构建稳固的上下游合作联盟，而我们看到公司正着力构建与下游应用的稳定合作关系。公司的封装业务主要集中于显示背光和照明灯具两个板块，并着力打造与下游的协同优势。2011年净利润3500万，2012年收入目标4.5-5亿，我们估计伴随着下游背光和照明两大领域的拓展，公司业绩增长前景看好。
    3、显示背光客户拓展值得关注：国内多数LED封装厂在显示背光方面突破的不多，我们认为是显示背光是公司核心优势所在，今后客户方面的拓展最具看点。目前公司与股东方康佳的关联交易始终控制在10%左右，已少量供货长虹，今年可能切入国际TV品牌客户和创维等产业链。产能方面，公司之前拥有中大尺寸背光源产能576KK/年，募投新增756KK/年，合计产能1332KK/年（募投项目达产需3年，2013年将会达产60%的募投产能，合计2013年产能1030KK/年）。2010年公司显示背光业务收入4.87亿，毛利率35%，占公司总收入的34%。
    4、照明应用等待产能扩充配合：公司与雷士照明在今年初（2012-1-11）签署了合作框架性协议，合作方雷士照明在香港上市（02222.hk），是国内LED下游的龙头企业之一，具有完善的渠道，将对公司照明业务的快速增长提供可靠保障，是公司经营战略中的重要一环。产能方面，公司目前拥有照明产能1056KK/年，募投新增产能1360KK/年，合计产能2416KK/年（根据募投项目进展，2014年前陆续达产）。
    5、投资建议：公司的技术和产品品质上国内一流，业务最为聚焦，下游需求方面集中于显示背光和照明应用，且通过客户拓展逐步绑定稳定、强势的下游客户，为公司的发展提供了广阔的空间，我们给予“推荐”评级，预计2011、2012、2013年EPS分别为0.33、0.50、0.73元，当前股价对应的PE分别为43、28、19倍。
    风险提示
    1.高世代AMOLED量产提前，对显示背光领域的冲击影响；
    2.行业景气复苏周期慢于预期；
    3.公司客户拓展和产能扩充的不确定性。
    东山精密调研报告：CPV、LED业务蓄势待发传统业务并不传统
    002384[东山精密]机械行业
    研究机构：国海证券分析师：张晓霞
    公司与全球第一大的聚光太阳能集成商Solfocus合作，2011年上半年公司致力于聚光模组的技术升级改造和系统部件的国产化替代，力求推动聚光发电成本的下降，引导终端需求。此外，公司清楚把握LED行业发展趋势，从事“LED芯片-颗粒封装-应用产品”生产，进军LED液晶电视背光源和LED照明领域的广阔市场。聚光太阳能市场的启动，LED液晶电视的普及和LED通用照明时代的来临是东山精密CPV和LED业务的巨大想象空间。
    同时，随着通讯行业的发展，公司精密钣金和精密铸件应用领域的拓展，以及新客户的开发，公司传统业务未来2年能够保持50%左右的增长速度。
    公司的传统业务并不传统，新兴业务想象空间巨大。以转增股后1.92亿股本预计，2011、2012年EPS分别为1.01元、1.44元。公司股价受前期系统性风险影响，有较大调整，预计大盘企稳后上涨空间较大，给予“增持”评级。
    鸿利光电2011年业绩预告点评：底部，拐点？
    300219[鸿利光电]电子元器件行业
    研究机构：东海证券分析师：周峰
    未来三年LED封装和LED产品均有产能大量释放。公司2011年12月14日公告，拟以自筹资金2.65亿元投资建立LED产品应用与开发的生产基地，将LED照明作为公司未来向下游重点拓展的领域，项目达产后，产能规模将达到每年1860万PCS，预计实现年均营业收入为2.66亿元，年均实现净利润达到2839.22万元，分期投产，预计2013年底达产。大举进入LED产品领域。
    公司2011年5月发行上市，募投项目主要投向SMDLED封装领域，年增SMDLED产能55.20亿颗（公司10年产能约13亿颗），项目预计在2012年陆续投产，2015年达产。
    公司在白光照明领域处于领先位置，多次获得高工LED研究院等行业机构评比前列，我们认为LED照明市场若启动，公司将率先受益。
    预测公司11-13年EPS为0.59元，0.87元，1.06元.当前股价对应11年24.9倍PE，首次给予公司增持评级。
    勤上光电调研报告：国内领先半导体照明产品和方案提供商
    002638[勤上光电]电子元器件行业
    研究机构：东北证券分析师：周思立
    半导体照明市场增速快、潜力大：半导体照明属于绿色照明光源与传统照明光源相比优势显著。国内半导体照明市场2011年将达188亿元，同比增长35.7%，未来两年仍将保持40%以上的增速，其中景观亮化照明与户外半导体照明占比高，分别为149.3亿元与32.7亿元，室内半导体照明仅为6.37亿元，但其潜力大预计2013将达98.2亿元，成为国内半导体照明市场的主力军之一。
    公司是国内领先半导体照明产品和方案提供商：公司技术实力雄厚，国内领先，参与制定多项标准，行业排名前列，竞争力强，并已通过多项认证，产品品质可靠，是国内领先半导体照明产品和方案提供商。
    专注主业，开拓新领域：公司专注于户外照明和景观照明领域，推出了各领域的解决方案，并完成多个LED照明示范项目。开拓室内照明和显示屏等新领域，并获得下游客户订单。同时，还进入上游MOCVD设备制造领域，拓展了公司的发展路线，进一步提升了公司的盈利能力。
    多元化营销模式，营销能力强：公司多项举措，实现EMC模式“零风险，稳收益”，严格客户评估，并与金融机构平安保险合作共同运营EMC项目规避风险。公司将直销与经销相结合，立体化营销，提升营销能力。
    投资建议：我们对公司未来的营业收入持谨慎态度。景观亮化照明、户外照明及室内照明仍就是公司营业收入的主要来源，广州吉彩公司的大单暂不考虑。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.65元、0.90元和1.14元，当前股价对应动态PE分别为37.9、27.3和21.6倍，首次给予公司“谨慎推荐”评级。
    风险提示：行业发展与“百城千店”低于预期，EMC业务运营风险。
    三安光电：行业回暖伴产能释放带动业绩提振
    600703[三安光电]电子元器件行业
    研究机构：广发证券分析师：惠毓伦
    公司业绩增长超预期
    2011年全年，公司实现营业收入17.47亿元，同比上升102.56%。毛利率由去年同期的47.39%下降到42.31%；实现归属于上市公司股东的净利润9.36亿元，同比增加123.29%，稀释后每股EPS为0.65元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.6元。其中，2011年第四季度，公司实现营业收入5.78亿元。同比增加128.12%，环比增加28.69%。归属上市公司净利润为3.44亿元，同比增加123.98%，环比增加177.25%，稀释后每股EPS为0.24。
    我们预测公司2012年到2014年公司EPS分别为0.82，1.34，1.94元，维持公司“买入”评级。
    LED芯片产能迅速扩张，聚光太阳能芯片蓄势待发
    报告期内，公司全资子公司天津三安光电15台MOCVD设备已陆续投产，并获得了一定经济效益；安徽三安光电有限公司芜湖光电产业化项目购臵的107台MOCVD设备现已全部到位，部分设备已投入生产，运转情况良好，剩余设备也已调试完毕，并将陆续投产，公司LED芯片产能迅速扩张，并逐步产生效益。
    目前，公司控股子公司日芯光伏科技有限公司高倍聚光太阳能发电系统一期项目基本建设完成，设备已进入安装调试阶段。第三代高倍聚光太阳能发电模组产品获得了中国质量认证中心的光伏产品认证，这将更有利于加快推动高倍聚光太阳能发电系统的应用和快速发展。故此，公司聚光太阳能业务有望在2012年贡献可观收入。
    风险提示LED背光市场回暖时间较预期滞后；未来政府补助取消或者减少。